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分散染料業務是閏土股份(002440)主要收入和利潤來源，目前，分散染料行業較為景氣，浙江省染料行業數據顯示，盡管其他染料品種銷量下滑，但分散染料還是保持較高的銷量增速，我們預計這樣的情形將能夠延續，因此，公司分散染料業務將繼續保持增長；對于活性染料業務，公司通過產業鏈的延伸，其盈利能力也將會得到提升，從行業景氣情況來看，公司作為行業龍頭企業之一，活性染料業務毛利率已經下滑至13.31%，為歷年最低，2H2011活性染料業務盈利情況有望改善。

　　較上期報告，我們略微調整了表5中的基礎假設，根據海通證券(600837)估值模型，我們預計公司2011-2013年每股收益分別為1.30元、1.55元、1.85元(與上期基本一致)，凈利潤復合增長率為22%，相對于公司2011年8月5日24.33元的收盤價，2011-2013年動態市盈率分別為19倍、16倍、13倍；我們的盈利預測未考慮公司繼續利用超募資金進行業務擴張帶來的收益，我們維持公司“買入”投資評級，6個月目標價28.60元，對應2011年22倍市盈率。