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國內染料生產行業寡頭壟斷:中國是世界染料最大生產國和消費國,染顏料年產量115萬噸,第二大國印度年產量僅25萬噸,第三大韓國年產量僅12萬噸;中國染料產量已經在全球占據絕對領先優勢。分散染料在染料產品中占比40%,我國分散染料供應商高度
國內染料生產行業寡頭壟斷:中國是世界染料最大生產國和消費國,染顏料年產量115萬噸,第二大國印度年產量僅25萬噸,第三大韓國年產量僅12萬噸;中國染料產量已經在全球占據絕對領先優勢。分散染料在染料產品中占比40%,我國分散染料供應商高度集中,前三大廠商浙江龍盛、閏土股份、吉華市場占有率高達75%,寡頭壟斷格局明顯。
環保承壓,染料供給受限多:“十二五”期間國家發布行業指導政策,遏制染料生產行業無序擴張,新增產能有限。2015年最嚴環保法案實施,中小規模染料生產企業面臨不投入環保建設無法開工、投入環保建設則沒有規模效應只能直面虧損的尷尬局面,因此染料行業除大廠開工正常外,中小企業開工嚴重不足,導致供給直接收縮。2015年上半年,國內染料產量出現零增長的局面。
行業整體盈利能力惡化,染料價格低位,漲價預期強烈:根據國家統計局數據顯示,國內染料生產企業營業收入增速自2011年起連續下滑,截止2015年十月份,營業收入增速僅1.12%。而行業的平均毛利水平在達到2015年年初的階段性高點后再度大幅回落,在當前價格水平下,除少數龍頭企業能夠盈利,大部分企業面臨虧損,目前企業漲價動力強烈,雖然已經調價10%~15%,但我們認為后續仍有提價空間。
G20峰會催化環保高壓或是染料提價又一催化劑:2016年G20峰會將在浙江杭州召開,浙江作為染料生產和印染行業大省,直接受到環保政策高壓影響,染料供需或將出現錯配,提價值得預期。
投資建議:染料行業呈現明顯的寡頭壟斷格局,龍頭企業對于價格有著很強的話語權,在行業整體盈利不佳,同時疊加G20峰會帶來環保整治以及供需錯配預期下,漲價預期強烈,雖然已經調價10%~15%,但我們認為后續仍有提價空間。建議關注閏土股份、安諾其、浙江龍盛(分散染料每上漲1000元,對應的EPS彈性分別為0.11元、0.05元、0.03元;活性染料每上漲1000元,對應的EPS彈性分別為0.04、0.04、0.01元)。
(轉載自平安證券)
主要經營: 直接染料、納米染料、印花色漿等染料系列,軟油精、原裝增白劑、固色劑、防染粉、導染劑、NP8.6枧油等助劑類產品 |
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