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   國內染料生產行業寡頭壟斷：中國是世界染料最大生產國和消費國，染顏料年產量115萬噸，第二大國印度年產量僅25萬噸，第三大韓國年產量僅12萬噸；中國染料產量已經在全球占據絕對領先優勢。分散染料在染料產品中占比40%，我國分散染料供應商高度

   國內染料生產行業寡頭壟斷：中國是世界染料最大生產國和消費國，染顏料年產量115萬噸，第二大國印度年產量僅25萬噸，第三大韓國年產量僅12萬噸；中國染料產量已經在全球占據絕對領先優勢。分散染料在染料產品中占比40%，我國分散染料供應商高度集中，前三大廠商浙江龍盛、閏土股份、吉華市場占有率高達75%，寡頭壟斷格局明顯。 

   環保承壓，染料供給受限多：“十二五”期間國家發布行業指導政策，遏制染料生產行業無序擴張，新增產能有限。2015年最嚴環保法案實施，中小規模染料生產企業面臨不投入環保建設無法開工、投入環保建設則沒有規模效應只能直面虧損的尷尬局面，因此染料行業除大廠開工正常外，中小企業開工嚴重不足，導致供給直接收縮。2015年上半年，國內染料產量出現零增長的局面。 

   行業整體盈利能力惡化，染料價格低位，漲價預期強烈：根據國家統計局數據顯示，國內染料生產企業營業收入增速自2011年起連續下滑，截止2015年十月份，營業收入增速僅1.12%。而行業的平均毛利水平在達到2015年年初的階段性高點后再度大幅回落，在當前價格水平下，除少數龍頭企業能夠盈利，大部分企業面臨虧損，目前企業漲價動力強烈，雖然已經調價10%~15%，但我們認為后續仍有提價空間。 

   G20峰會催化環保高壓或是染料提價又一催化劑：2016年G20峰會將在浙江杭州召開，浙江作為染料生產和印染行業大省，直接受到環保政策高壓影響，染料供需或將出現錯配，提價值得預期。 

   投資建議：染料行業呈現明顯的寡頭壟斷格局，龍頭企業對于價格有著很強的話語權，在行業整體盈利不佳，同時疊加G20峰會帶來環保整治以及供需錯配預期下，漲價預期強烈，雖然已經調價10%~15%，但我們認為后續仍有提價空間。建議關注閏土股份、安諾其、浙江龍盛（分散染料每上漲1000元，對應的EPS彈性分別為0.11元、0.05元、0.03元；活性染料每上漲1000元，對應的EPS彈性分別為0.04、0.04、0.01元）。 

（轉載自平安證券）